本周沙特、俄羅斯兩國發布聯合聲明支持凍產，市場情緒一致打大好，投機投資者順勢買入原油，推升油價，WTI原油瞬間暴漲4%，最高觸及46.5美元附近。或許市場認為，只要凍產，油價就會上漲，筆者褚桓宇想說的是，理論上看，這句話說的一點沒錯，畢竟原油受供需影響較大。而我們要認清的一個事實是：油價近期的漲勢完全是市場對于歐佩克凍產的樂觀預期所驅使的。也就是我們所說的噱頭，而油價卻沒有真正支撐它上漲的有力基本面。

　　事實上，就目前局面看，凍產真的能提振油價么？筆者褚桓宇認為，不能，原油還將繼續看空。

　　我們都知道，目前原油市場存在著OPEC（石油輸出國組織，代表國家：沙特、伊朗、伊拉克）和非OPEC產油國（如：俄羅斯、美國、加拿大等）相對來說，作為OPEC帶頭大哥的沙特，其一言一行都將牽動著國際油價的漲跌，而隨著油價的大幅下滑，提振油價就成了當前最緊要的事情，因為大多數產油國把原油作為該國的支柱經濟產業，如今大廈將傾，非凍產或者減產不能提高油價了。而沙特近期反復無常的言論，油價也隨之起伏不定。

　　那么OPEC內部能否贊同凍產？褚桓宇認為，不能。

　　作為OPEC產油大國的沙特和伊朗，同為伊斯蘭其政治觀念的不同，相互即合作又背離的關系，雙方不會就凍產和解是肯定的，而從多哈會議上就能體現出來，而伊朗反對多哈凍產的理由也很充分，歐美解除了對其的經濟制裁，伊朗需要把原油產量恢復至制裁前的水平，而就目前來看，伊朗的產量基本上已經快達到400萬桶/日的水平，符合其所提出的凍產條件，不過由于伊朗態度模棱兩可，且在繼續增產，由沙特提出的凍產計劃，或許又將在伊朗這里碰壁；

　　而作為屢次提出凍產計劃，又屢次反悔的沙特來說，是否需要凍產完全取決于自身的發展需求，一方面，沙特需要提振油價來支持沙特阿美的發展，以擺脫原油對沙特經濟的束縛，另一方面，需要更多的原油用于發電，這個就比較矛盾了，好不容易營造的局面，一招翻為畫餅，然而作為財大氣粗的沙特來說，目前凍不凍產對其影響也不是那么大，再說了，老對手都不愿凍產，沙特也就選擇觀望了。

　　非OPEC產油國是否贊成凍產？不一定。

　　作為原油僅次于沙特的俄羅斯來說，目前積極響應凍產計劃的呼聲不亞于委內瑞拉。原因也很簡單，一是，歐美擴大了對俄羅斯的經濟制裁從時間到領域的范圍，加劇了俄羅斯的蕭條，而俄羅斯目前能拿得出手的也只有原油與武器；另一方面，俄羅斯在歐洲的市場被伊朗搶占，失去了既定市場份額，對俄造成相當大的影響。然而俄羅斯原油產量基本上達到了蘇聯時期的最高水平，其再此基礎上增產的成本壓力大增，也只有凍產才能緩解目前面臨的壓力。而俄羅斯原油生產成本大約在20美元附近，即使目前不凍產也有盈利空間，只不過能否緩解其國內經濟壓力而已；

　　與俄羅斯贊成凍產想必，北美產油大國就不見得有這種想法了。

　　同樣的作為原油生產大國同樣也是非OPEC產油國的加拿大和美國來說，凍不凍產對其影響并不大。因為美國頁巖油的成本目前大概是30美元/桶左右，而加拿大油砂的成本更高，50美元左右都不打可能獲利，這就決定了二者在低油價下對國際原油市場的虎視眈眈。而加拿大在5月份經歷了山火重創了原油產量，目前在加緊恢復原油產量之中，而頁巖油方面，由于低油價，原油商基本上關閉了絕大多數的鉆井平臺，雖有目前隨油價的提高，油井平臺有所恢復，但是，一旦凍產，市場將會迎來頁巖油和油砂的大幅度沖擊，而這種為他人做嫁衣的事，對于沙特來說是賠本的買賣。

　　如果不凍產，有沒有可能推高油價呢？答案是有的，就是減產。

　　本周四凌晨04:30，美國公布了截至9月2日PAI庫存數據，錄得API原油庫存下降1208.5萬桶，汽油庫存下降233.8萬桶；而精煉油庫存和庫欣地區庫存相對亦有不同程度的減少。由于API庫存下降幅度遠超預期，油價短線迅速走高。不過，最高也只是觸及本周初的高點46.5美元附近，API原油庫存在經歷了兩周上漲后，上周數據顯示其意外下滑超1200萬桶，為自1999年1月之后的最大降幅；數據公布后美油布油短線擴大漲幅至近3%。

　　周四晚23:00美國原油庫存EIA再次錄得減少1451.3萬桶，汽油庫存EIA錄得減少421.1萬桶，原油再次暴漲，EIA今晚與API同向錄得大額下滑，原因之一可能是墨西哥灣受颶風影響而停止作業；同時產量連續第三周下滑，雖然精煉油庫存大幅增加，但油價依然受到原油庫存的提振強勢突破47美元/桶。

　　筆者褚桓宇認為此次庫存數據減少或許在一定程度上促使凍產計劃夭折，因為OPEC產油國凍產的目的在于恢復油價，而目前原油的基本面略有改觀，那么凍產就無所謂了。不過從另一方面來看，無論是伊朗計劃將產量推升至500萬桶/日，還是美國阿帕奇石油公司（Apache）新勘探出30億桶的頁巖油來說，消息對此次利好的庫存數數據無疑是一個打擊；同時，隨著原油庫存減少推高油價，美國原油商將會逐漸重啟和勘探新老油井，那么，油價想要再次突破心理壓力位50美元將是遙遙無期的事情了。

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    文章杜撰/褚桓宇hyu5504 

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